Le titre Attijari Bank cède près de 6,4% de sa valeur sur la Bourse de Tunis
La filiale en Tunisie du groupe bancaire marocain Attijariwafa Bank a vu sa valeur boursière chuter pour la deuxième journée consécutive, perdant le 10 avril 6,08%, pour terminer à 46,6 dinars tunisiens. Il y a quelques jours (30 mars 2018) encore, l’action Attijari Bank de Tunisie, avait atteint sur ce marché financier, le niveau record de 51,56 dinars tunisiens la valorisant à plus de 2 milliards de dinars tunisiens.
Malgré le bénéfice net affiché en 2017 de 133 millions de dinars tunisiens (55,5 millions $), en hausse de 27% sur celui de 2016, la banque a proposé une rémunération des actionnaires, qui a des chances de passer en Assemblée Générale, mais qui ne semble pas satisfaire tout le monde.
Attijari Bank propose en effet de distribuer un dividende de 1,2 dinar par action, contre 2 dinars pour le compte de l’exercice 2016. La banque a fait cette proposition, en même temps qu’elle a annoncé un renforcement des fonds propres, afin de se mettre en droite ligne avec les exigences règlementaires en matière bancaire en Tunisie.
En effet, après avoir eu une attitude généreuse avec une politique de distribution maximale des dividendes, la banque souhaite renforcer ses fonds propres en évitant d’effectuer des emprunts, ou en prenant le risque d’ouvrir son capital. L’arbitrage est difficile pour ses dirigeants, qui font face à un ratio de solvabilité (capacité des fonds propres à couvrir les risques eventuels) de 10,6% pour une norme règlementaire de 10%.
Cet aveu de faiblesse ne suffit cependant pas à calmer certains investisseurs qui font le calcul des pertes d’opportunité. Au cours actuel de l’action, le rendement de dividende s’affiche à seulement 2,4%, contre un taux d’inflation (hausse généralisé des prix) qui est annoncé à 7,8% pour le compte de 2018.
Aussi, il est à noter que l’augmentation de capital avec distribution d’actions gratuites permettra certes de renforcer la solidité de la banque, mais n’augmentera pas la valeur crée pour les investisseurs. En effet le capital social, tout comme les bénéfices mis en réserves, appartiennent à la rubrique des fonds propres.
En puisant dans les réserves pour alimenter le capital, c’est plus un jeu d’écriture comptable sans conséquence directe sur le portefeuille des investisseurs. Certains commentateurs estiment que, même si on intègre cette distribution gratuite des actions à raison d’une nouvelle pour 40 anciennes, cela fait un rendement de 2,5%. En tout, le rendement proposé aux actionnaires aura été de 4,9%, toujours en dessous du niveau d’inflation.
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